• Nouriel Roubini prognostiziert eine Rezession – eine unvermeidliche „harte Landung“.
• Die Rentenmärkte senden Alarmsignale
• Die Kreditmärkte dürften als erste von der Krise getroffen werden
dr Im Laufe der Jahre hat sich Nouriel Roubini mit zahlreichen rückläufigen Aussagen einen Ruf als notorischer Pessimist aufgebaut. So warnte „Dr. Doom“ kürzlich Moderatorin Francine Lacqua in der Bloomberg-Sendung „Bloomberg Surveillance Early Edition“, dass in den USA möglicherweise eine Rezession bevorstehe. Diesmal steht der Wirtschaftsexperte mit seiner Einschätzung jedoch nicht alleine da; Auch viele andere Marktbeobachter preisen aufgrund verschiedener Faktoren einen konjunkturellen Abschwung ein.
Eine toxische Mischung aus hoher Inflation und niedriger Arbeitslosigkeit
Einer dieser Faktoren ist die Inversion der 10-jährigen und 2-jährigen US-Treasury-Renditekurve, die in den letzten Monaten mehrfach zu beobachten war. Eine inverse Zinskurve wird von Beobachtern als Hinweis auf eine bevorstehende Rezession gewertet. Roubini warnt Lacqua jedoch davor, dass eine solche Kurve zwar ein nützlicher Indikator ist, aber nicht immer zuverlässig eine Rezession vorhersagt. Was ihn jedoch davon überzeugte, dass tatsächlich ein Abschwung bevorstand, war ein Blick auf die Inflation und die Arbeitslosenquote: „In den letzten 60 Jahren der US-Geschichte gab es noch nie einen Fall, in dem die Inflation über 5 Prozent (derzeit bei 7,7) lag. , Arbeitslosigkeit unter 5 Prozent (derzeit bei 3,7) und eine Fed, die begann, die Zinsen zu erhöhen, führten zu einer „weichen Landung“. In jedem Fall gibt es eine ‚harte Landung‘“.
Als „harte Landung“ wird im Wirtschaftsjargon der Fall bezeichnet, dass die US-Notenbank durch Zinserhöhungen versucht, die grassierende Inflation einzudämmen, dabei aber das Wirtschaftswachstum dämpft und damit eine Rezession verursacht.
Die Rentenmärkte senden Warnsignale
Die Rentenmärkte zeigen bereits erste Anzeichen einer Rezession. So weiten sich beispielsweise die Kreditspreads für Hochzinsanleihen bereits deutlich aus, der US-Markt für Leveraged Loans und der für Collateralized Loan Obligations (CLOs) zeigen Anzeichen einer „Kontraktion“, der Exzesse, die nicht im Bankensystem, sondern im Bankensystem aufgetreten sind paralleles Bankensystem wie Privatschulden, CLOs, Leveraged Loans, Fallen Angels, High Yields, diese Dinge zeigen im Laufe der Zeit immer mehr Anzeichen von Stress.”
Auf die Frage von Lacqua, welcher Bereich vor Jahresende zuerst kleben könne, verwies Roubini auf die Kreditmärkte. Auf diesen Aspekt ging Nouriel Roubini Anfang Dezember in einem Artikel für Project Syndicate mit dem Titel „The Inevitable Crash“ ein. Er sagt: „Nach Jahren ultralockerer Fiskal-, Geld- und Kreditpolitik und dem Einsetzen großer nachteiliger Angebotsschocks lastet nun der Druck der Stagflation auf der massiven Verschuldung des öffentlichen und privaten Sektors.“ Was folgen werde, sei „die Mutter aller Wirtschaftskrisen, und die Politik könne wenig dagegen tun“, sagte der Ökonom in dem Artikel.
“Zombie Corporations” werden zerstört
So führte die exzessive Geldverleihung zu äußerst günstigen Konditionen dazu, dass während der Finanzkrise 2008 und nach dem Abschwung durch die Corona-Pandemie „insolvente Zombie-Unternehmen“ künstlich am Leben erhalten wurden. Jetzt, wo Zinsen und Inflation steigen, sieht es für diese „Zombies“ sehr schlecht aus: „Dasselbe gilt für anfällige und überschuldete Unternehmen, Finanzinstitute und Regierungen: Sie sehen sich mit steigenden Kreditkosten, sinkenden Einnahmen und Einnahmen konfrontiert . und sinkendes Vermögen.”
An der Börse ist noch so viel los
Wie Roubini in einem Interview mit Bloomberg erklärt, kann sich dieser Kreditmarktstress auch auf die Aktienmärkte auswirken: „Wenn wir etwas Schlimmeres als eine kurze und niedrige Rezession haben, aber nicht so schwerwiegend wie die globale Finanzkrise, könnten Sie weitere 25 % negativ haben Märkte”, wobei sich diese Prognose auf den S&P 500 Index des gesamten US-Marktes bezieht. Ob Dr. Doom mit seiner Einschätzung richtig liegen wird, bleibt abzuwarten.
Finanzen.net-Redaktion
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